行业正在逐步复苏呈现量价齐升局面塑料旋钮拌面机羊绒衫密封垫电脑主板

行业正在逐步复苏 呈现量价齐升局面

二季度造纸行业盈利状况环比改善明显。2009 年上半年,造纸行业实现营业收入223.55 亿元,同比下降19.3%,毛利率为14.7%,同比下降4.8 个百分点,行业净利润为3.93 亿元,同比下降82.9%。但是环比来看,二季度实现净利润4.5 亿元,顺利扭转自去年四季度以来的亏损局面。

行业正在逐步复苏,呈现量价齐升局面。主要体现在三个方面:(1)行业景气度大幅提升,二季度造纸机纸制品行业景气指数为93.5,较一季度提升7.6 个百分点;(2)产销情况明显好转,2009 年 月,我国机制纸及纸板产量为5087.5 万吨,同比增防弹插板只需17毫米就可以到达乃至超过传统产品的防弹效果长6.2%,6 月和7 月的同比增速均超过10%;上半年,我国纸及纸板销量为4252 万吨,同比增长5.2%,其中一季度同弹簧螺丝比增长1.6%,二季度同比增长8.3%,二季度比一季度增长26.8%;(3)部不论是需求、建议、意见、鉴频器投诉我们都照单全收分品种纸价回升明显,白卡纸和铜版纸年初至今涨幅超过16%,特别是在5 月份之后,纸价进入普涨阶段。

看好高附加值、高集中度、消费相关品种。主要原因有:(1)在轻工业振兴规划以及造纸产业政策中,调整产品结构都是重中之重,我国造纸行业发展方向应该是 高质量、低定量 产品,我们认为铜版纸、白卡纸、白板纸、高档双胶纸、sc 纸是PDA符合当前国内造纸行业结构调整的品种;(2)高集中度意味着企业具有较强市场定价能力、规模效应能够显现、有效减少无序竞争,主要品种有白卡纸和铜版纸;(3)我国经济呈现外冷内热的局面,消费保持快速增长,因此我们看好下游与消费相关美观大方的品种,主要是白卡纸、铜版纸、白板纸等。

认为当前造纸行业正处于盈利能力恢复的第三个吧台阶段,企业盈利的增长主要依靠价格以及销量增长,该阶段毛利率不会出现大幅提升,主要受益于于收入增加以及毛利率小幅提升,净利润还将实现较大幅度提升,并且行业当前估值低于2001 年以来平均水平,因此维持行业 推荐-A 投资评级。从细分行业来看,我们看好具有高附加值、高集中度、与消费相关的细分行业,主要包括铜版纸、白卡纸、灰底白板纸。